本周 A 股市場(chǎng)在復(fù)雜的宏觀環(huán)境與政策因素交織下，呈現(xiàn)出 “指數(shù)震蕩上行、板塊輪動(dòng)劇烈” 的格局。從核心指數(shù)表現(xiàn)來看，上證指數(shù)全周累計(jì)上漲1.92%，深證成指上漲2.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.27%。

盤面上，受印巴沖突升級(jí)等地緣政治因素影響，軍工板塊成為本周市場(chǎng)領(lǐng)漲先鋒，與之形成鮮明對(duì)比的是，前期熱門的人工智能相關(guān)板塊出現(xiàn)深度回調(diào)。結(jié)構(gòu)上，市場(chǎng)呈現(xiàn)“政策驅(qū)動(dòng)型板塊吸金、成長(zhǎng)股殺跌”的特征。

《風(fēng)口研報(bào)》始終遵循“宏觀趨勢(shì)研判-行業(yè)景氣度追蹤-公司基本面深挖”的三級(jí)跟蹤邏輯，為投資者精準(zhǔn)定位市場(chǎng)熱點(diǎn)，結(jié)合本周欄目梳理重點(diǎn)來看：

①在宏觀層面，欄目通過密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、央行貨幣政策及地緣政治事件，預(yù)判市場(chǎng)整體走勢(shì)與風(fēng)格切換，如本周提前捕捉到印巴沖突對(duì)軍工板塊的催化作用。

②在行業(yè)研究中，依托消息面監(jiān)測(cè)及產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，篩選出高景氣細(xì)分領(lǐng)域，如本周欄目對(duì)智元外骨骼機(jī)器人出圈帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇。

【一】軍工

①又雙叒漲停！這一軍工上游領(lǐng)域基本面邁入反彈階段，該焦點(diǎn)股率先起漲

隨著印巴局勢(shì)急劇升級(jí)，軍工板塊受到市場(chǎng)高度關(guān)注。本周《風(fēng)口研報(bào)》精準(zhǔn)捕捉到軍工板塊的異動(dòng)行情，5月7日盤中精選相關(guān)研報(bào)并覆蓋了天箭科技。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，天箭科技本周表現(xiàn)極為亮眼，在周一開盤后迅速拉升，周內(nèi)多次漲停，全周漲幅高達(dá) 28.80%。相關(guān)投研邏輯見下：

一、盈利觸底回升

2024 年軍工板塊營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降，24Q4 盈利水平創(chuàng) “十四五” 新低。但 2025 年 Q1 毛利率回升至 21.65%，凈利率 5.67%，環(huán)比改善顯著。產(chǎn)業(yè)鏈已適應(yīng)新價(jià)格體系并降本增效，疊加采購(gòu)模式優(yōu)化，利潤(rùn)率提升空間打開。

二、產(chǎn)能需求共振

軍工產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，信息化板塊 2024 年末固定資產(chǎn)與在建工程總額同比增 8.98%。國(guó)內(nèi) “十四五” 攻堅(jiān)、建軍百年等目標(biāo)明確，海外軍貿(mào)受全球軍費(fèi)增長(zhǎng)推動(dòng)，內(nèi)外需求共振下，前期產(chǎn)能將充分釋放。

三、賽道分化凸顯

上游信息化、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等領(lǐng)域率先企穩(wěn)。軍工信息化受裝備升級(jí)、國(guó)產(chǎn)化替代驅(qū)動(dòng)；航空發(fā)動(dòng)機(jī)短期因軍機(jī)列裝放量，中期受益四代技術(shù)突破。相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已在需求、訂單端表現(xiàn)亮眼。

四、估值修復(fù)可期

當(dāng)前軍工板塊估值處于歷史低位，伴隨基本面改善與政策持續(xù)支持，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值雙升，中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著。

②觸及漲停！印巴政治沖突或進(jìn)一步加強(qiáng)全球軍貿(mào)邏輯，這家“預(yù)警雷達(dá)龍頭”迎資金追捧

印巴政治局勢(shì)持續(xù)緊張升級(jí)，這場(chǎng)沖突不僅在短期內(nèi)持續(xù)為軍工市場(chǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)能，形成顯著的行情支撐；從中長(zhǎng)期視角來看，其對(duì)軍工行業(yè)的影響更將深度聚焦于軍貿(mào)領(lǐng)域。

憑借對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的敏銳洞察力，欄目組迅速響應(yīng)，深度挖掘“軍貿(mào)”主題研報(bào)，并進(jìn)行專業(yè)系統(tǒng)的梳理整合。5 月 18 日晚間，欄目在《 印巴政治沖突或進(jìn)一步加強(qiáng)全球軍貿(mào)邏輯 》專題文章中，精準(zhǔn)引用行業(yè)分析師權(quán)威觀點(diǎn)，全面且深入地剖析相關(guān)趨勢(shì)與機(jī)遇：

一、全球格局優(yōu)化，我國(guó)份額有望提升

全球地緣政治沖突頻發(fā)，推動(dòng)國(guó)際軍貿(mào)市場(chǎng)擴(kuò)張。我國(guó)憑借產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)能力提升，疊加部分國(guó)家軍貿(mào)出口萎縮，形成市場(chǎng)缺口。與巴基斯坦貿(mào)易依存度高，過去五年對(duì)其軍貿(mào)出口占總出口 63.02%。中長(zhǎng)期看，我國(guó)軍貿(mào)增長(zhǎng)可期，還能結(jié)合 “一帶一路” 戰(zhàn)略，打開新局面，突破國(guó)防軍工市場(chǎng)上限，眾多軍工上市公司也已布局軍貿(mào)業(yè)務(wù)。

二、龍頭企業(yè)發(fā)力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁

以航天南湖為例，公司背靠北京無(wú)線電所，防空預(yù)警雷達(dá)技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)主力裝備。軍貿(mào)上積極推進(jìn)出口立項(xiàng)、加強(qiáng)合作，提升國(guó)際市場(chǎng)開拓能力。2024 年末累計(jì)在手訂單約 14 億元，2025 年關(guān)聯(lián)銷售、采購(gòu)大幅增長(zhǎng)，一季度收入、歸母凈利潤(rùn)暴增。機(jī)構(gòu)看好其業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，未來三年盈利可觀，對(duì)應(yīng) PE 合理，有望帶動(dòng)軍貿(mào)板塊發(fā)展。

5月9日，航天南湖觸及20CM漲停。

【二】火出圈！“外骨骼機(jī)器人”持續(xù)站上風(fēng)口，前瞻挖掘龍頭公司強(qiáng)勢(shì)崛起

5月1日上午10點(diǎn)10分，智元研究院將在黃龍?bào)w育中心游泳跳水館舉辦的“黃龍·潮”運(yùn)動(dòng)潮流裝備趨勢(shì)發(fā)布會(huì)上，正式發(fā)布來自中國(guó)杭州的消費(fèi)級(jí)外骨骼“踏山AsExo-TK1000”。

憑借對(duì)前沿科技動(dòng)態(tài)的敏銳捕捉與深度研判，欄目組迅速響應(yīng)，于發(fā)布會(huì)前一日（4月30日10時(shí)27分）精準(zhǔn)聚焦 “外骨骼機(jī)器人” 領(lǐng)域，篩選權(quán)威研報(bào)并進(jìn)行系統(tǒng)性梳理。

五一假期期間，外骨骼機(jī)器人概念熱度持續(xù)攀升，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。節(jié)后開市，外骨骼機(jī)器人概念股迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，掀起一波強(qiáng)勁的炒作熱潮。值得關(guān)注的是，欄目重點(diǎn)覆蓋的振江股份、探路者在此輪行情中表現(xiàn)尤為亮眼，股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)（5日最高漲17.92%、21.69%）。相關(guān)投研邏輯見下：

一、技術(shù)自主創(chuàng)新，應(yīng)用全面開花

我國(guó)外骨骼機(jī)器人實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主突破，融合 AI 算法、人體工學(xué)設(shè)計(jì)，精準(zhǔn)匹配多場(chǎng)景需求。景區(qū)登山外骨骼助力游客輕松攀登，消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品 15 秒售罄，醫(yī)療、養(yǎng)老領(lǐng)域試點(diǎn)反響良好，技術(shù)成熟推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向多領(lǐng)域縱深發(fā)展。

二、多場(chǎng)景需求旺盛，市場(chǎng)潛力巨大

工業(yè)領(lǐng)域，外骨骼提升作業(yè)效率、降低工傷風(fēng)險(xiǎn)，單價(jià)降至萬(wàn)元后，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)百億；戶外場(chǎng)景，預(yù)計(jì) 2030 年 14 億運(yùn)動(dòng)人群中 1% 滲透率，結(jié)合 5000 元單價(jià)，可創(chuàng)造 700 億市場(chǎng)；養(yǎng)老康養(yǎng)方面，老齡化加劇，外骨骼輔助老年人活動(dòng)，2030 年單價(jià)或至千元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近 480 億，整體市場(chǎng)超千億。

三、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)布局完善，關(guān)注價(jià)值凸顯

振江股份子公司專注智能控制與仿生設(shè)計(jì)，探路者率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。這些企業(yè)在技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)開拓上優(yōu)勢(shì)明顯，伴隨行業(yè)發(fā)展，成長(zhǎng)空間廣闊，具備較高關(guān)注價(jià)值。

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