《風(fēng)口研報(bào)》今日導(dǎo)讀

1、盛天網(wǎng)絡(luò)（300494）：①公司積極探索AI在游戲和社交場景的創(chuàng)新應(yīng)用，社交、游戲積極接入國內(nèi)優(yōu)秀AI大模型，提升產(chǎn)品表現(xiàn)和用戶體驗(yàn)；②公司近期表示正在進(jìn)行對接使用deepseek模型，預(yù)計(jì)后續(xù)可應(yīng)用于公司社交產(chǎn)品《帶帶》和《給麥》；③2025年重磅游戲新品《真·三國無雙天下》有望上線，后續(xù)表現(xiàn)值得期待；游戲出海有望邁入新階段；④國海證券譚瑞嶠看好公司全速推進(jìn)AI+的應(yīng)用戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)2025-2026年歸母凈利潤為1.74/2.24億元，對應(yīng)PE為39.7/30.88倍；⑤風(fēng)險(xiǎn)因素：新品上線進(jìn)度及表現(xiàn)不及預(yù)期、AI+應(yīng)用落地的速度不及預(yù)期。

2、安徽合力（600761）：①2月11日晚，公司控股股東叉車集團(tuán)與華為舉行深化合作協(xié)議簽約儀式，雙方將在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能物流、人工智能、人才培養(yǎng)等新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新領(lǐng)域開展深化合作；②浙商證券邱世梁認(rèn)為，公司具備具身智能工廠落地的基礎(chǔ)，看好公司未來在智慧物流、人工智能在制造業(yè)工廠內(nèi)及智慧倉儲物流中的發(fā)展前景；③公司去年上半年海外收入同比增長20%，且電動化趨勢持續(xù)，邱世梁預(yù)計(jì)2024-26年歸母凈利潤為13.84/15.33/16.89億元，同比增長8%/11%/10%，對應(yīng)PE為12/11/10倍；④風(fēng)險(xiǎn)因素：制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期。

主題一

公司正進(jìn)行對接使用deepseek，分析師預(yù)計(jì)可應(yīng)用于一季度即將上線的AI+社交產(chǎn)品中，商業(yè)化空間有望打開

近期，以DeepSeek為代表的國產(chǎn)大模型持續(xù)迎突破性進(jìn)展，有利于企業(yè)低成本訓(xùn)練及本地部署，直接降低了AI應(yīng)用的研發(fā)落地成本，將加速AI技術(shù)在各行業(yè)的滲透。

今日，國海證券譚瑞嶠覆蓋盛天網(wǎng)絡(luò)，公司持續(xù)關(guān)注AI技術(shù)在應(yīng)用端的進(jìn)展，預(yù)計(jì)deepseek模型后續(xù)可應(yīng)用于公司社交產(chǎn)品《帶帶》和《給麥》，并有望于一季度上線。

公司積極探索AI在游戲和社交場景的創(chuàng)新應(yīng)用，社交、游戲積極接入豆包、deepseek等國內(nèi)優(yōu)秀AI大模型，提升產(chǎn)品表現(xiàn)和用戶體驗(yàn)。

此外，2025年重磅游戲新品《真·三國無雙天下》有望上線，后續(xù)表現(xiàn)值得期待；游戲出海有望邁入新階段。

譚瑞嶠看好公司全速推進(jìn)AI+的應(yīng)用戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)2025-2026年歸母凈利潤為1.74/2.24億元，對應(yīng)PE為39.7/30.88倍。

一、持續(xù)深化“AI+”戰(zhàn)略，AI+游戲/音樂社交有望打開商業(yè)化空間

（1）AI+游戲：自研由AI大模型驅(qū)動的多人互動小游戲《字靈契約》，集合多模態(tài)AI大模型應(yīng)用，接入豆包AI工具，玩法結(jié)合“抽卡+回合制對戰(zhàn)”，目前已上線公司自有平臺，后期預(yù)計(jì)將在公司社交產(chǎn)品和其他平臺陸續(xù)上線。

并且，公司積極研發(fā)多款A(yù)I+小游戲，結(jié)合deepseek能力自研的社交推理小游戲《密語炸彈》在公司內(nèi)部取得了良好反響，未來有望持續(xù)探索AI和游戲玩法的深度結(jié)合應(yīng)用。

（2）AI+音樂：公司多模態(tài)AI應(yīng)用《給麥》目前已在多模態(tài)模型中的情感分析、語音、文字識別等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用突破，在文本與聲音的融合功能中應(yīng)用到豆包AI工具提升使用效果。

（3）AI+社交：公司在AI社交產(chǎn)品《帶帶》中積極整合deepseek等優(yōu)秀大模型能力，截至2月5日已部署完成進(jìn)入測試階段。

（4）AI+陪伴：公司與國內(nèi)多家大模型企業(yè)積極溝通，并密切關(guān)注包含MiniMax、豆包在內(nèi)的國內(nèi)頭部情感大模型更新情況，結(jié)合公司旗下AI音樂產(chǎn)品《給麥》、AI社交產(chǎn)品《帶帶》，打造相應(yīng)的AI虛擬人陪伴玩法，有望于一季度上線。

二、2025年重磅游戲新品《真·三國無雙天下》有望上線，游戲出海邁入新階段

《真·三國無雙天下》為光榮特庫摩正版授權(quán)、公司基于《真·三國無雙8》研發(fā)的新無雙動作游戲，該游戲已于2024年8月3日獲得移動端和客戶端的雙端進(jìn)口版號，后續(xù)上線進(jìn)度和表現(xiàn)值得期待。

出海方面，3D競技游戲《星之翼》上線日本地區(qū)，最高獲得GooglePlay與AppStore雙榜第二，其在日本地區(qū)月流水占整體月流水比重已超60%，公司計(jì)劃于2025年在韓國及東南亞地區(qū)發(fā)行上線，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

主題二

控股股東牽手華為深化合作，分析師認(rèn)為公司具備具身智能工廠落地的基礎(chǔ)，看好未來在工廠及物流領(lǐng)域的智能化前景

事件：2月11日晚，據(jù)安徽合力官方公眾號，公司控股股東叉車集團(tuán)與華為舉行深化合作協(xié)議簽約儀式。

根據(jù)協(xié)議，雙方將在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能物流、人工智能、人才培養(yǎng)等新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新領(lǐng)域開展深化合作。

浙商證券邱世梁認(rèn)為，安徽合力作為制造業(yè)主要通用轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)備提供商，具備具身智能工廠落地的基礎(chǔ)，看好公司未來在智慧物流、人工智能在制造業(yè)工廠內(nèi)及智慧倉儲物流中的發(fā)展前景。

一、國際化：2024上半年公司海外收入同比增長20%，海外市場持續(xù)高景氣

上半年公司實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口量同比增長29.62%，海外營業(yè)收入達(dá)34.86億元，同比增長20.52%，占總營業(yè)收入38.69%。

2024年全年累計(jì)銷量128.55萬臺，同比增長9.5%，其中國內(nèi)銷量80.5萬臺，同比增長4.8%，出口銷量48.05萬臺，同比增長18.5%。

公司進(jìn)一步加快海外市場布局和業(yè)務(wù)拓展，有序推進(jìn)國際化戰(zhàn)略落地。

二、電動化：公司電動叉車銷量占比63%，零部件、后市場等業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

2024年上半年行業(yè)電動化趨勢持續(xù)，電動平衡重乘駕式叉車（Ⅰ類車）實(shí)現(xiàn)銷量9.1萬臺，同比增長了19.04%；電動乘駕式倉儲叉車（Ⅱ類車）實(shí)現(xiàn)銷量1.3臺，同比增長了22.62%；電動步行式倉儲叉車（Ⅲ類車）實(shí)現(xiàn)銷量36.5萬臺，同比增長了25.58%。

電動叉車占比已經(jīng)達(dá)到70.77%，平衡重式叉車中電動化比例達(dá)31.97%。以電動叉車尤其是新能源鋰電池叉車為代表的車型競爭力明顯提升。

三、2024前三季度業(yè)績同比增長11.63%，看好公司在工廠及物流領(lǐng)域智能化前景

2024年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.01億元，同比增長11.63%，公司業(yè)績提升主要是得益于鋰電新能源叉車和國際業(yè)務(wù)的快速增長，以及原材料成本降低等積極因素。

邱世梁看好公司在工廠及物流領(lǐng)域智能化前景，預(yù)計(jì)2024-26年歸母凈利潤為13.84/15.33/16.89億元，同比增長8%/11%/10%，對應(yīng)PE為12/11/10倍。