這場英債收益率飆升的風(fēng)暴，最初受到外界的矚目始于本周二，當(dāng)時30年期英國國債拍賣需求格外疲軟。

從近來整體全球債市的處境來看，英國國債市場的疲軟其實與全球其他債券收益率的漲勢頗為相似——尤其是美國國債。近幾個月來外界預(yù)期利率將穩(wěn)步下降之后，全球許多地方的通脹率繼續(xù)居高不下，迫使投資者重新評估這些押注并拋售了債券。

但英國債務(wù)前景尤為讓投資者感到擔(dān)憂的是——英國政府債券的持續(xù)拋售或給政府財政帶來問題，這可能迫使英國財政大臣雷切爾·里夫斯進(jìn)一步提高稅收或削減公共支出，以緩解投資者的擔(dān)憂。而任何類似的舉措都有可能進(jìn)一步削弱英國本就脆弱的經(jīng)濟(jì)增長。

里夫斯去年公布的秋季預(yù)算包括增稅和高額借貸，以資助投資和刺激增長。但即便這份預(yù)算案推出了價值400億英鎊的增稅方案，最終也僅留下了99億英鎊的財政余地。而根據(jù)Capital Economics測算，截至本周二，按照里夫斯規(guī)則測算出的財政余地只剩下了11億英鎊。

債券市場的行動喚起了不少業(yè)內(nèi)人士對2022年末的回憶，當(dāng)時英國前首相特拉斯(Liz Truss)的預(yù)算案頗具爭議，其中包括大規(guī)模無資金支持的減稅措施，便曾導(dǎo)致英國債券收益率飆升，英鎊重挫。市場在短時間內(nèi)的劇烈動蕩最終迫使了特拉斯辭職，并為斯塔默領(lǐng)導(dǎo)的工黨在去年大選中取得決定性勝利創(chuàng)造了條件。

英國投行Peel Hunt的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kallum Pickering解讀稱，如果英國國債收益率進(jìn)一步上升，里夫斯可能會被迫做出對經(jīng)濟(jì)不利的決定，例如進(jìn)一步增加稅收，或者削減計劃中的公共支出來平衡預(yù)算。

英國央行試圖安撫市場

目前，英國當(dāng)局和央行官員顯然正試圖安撫“風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵”的投資者，并嘗試將眼下債市大跌的“鍋”，甩向全球的同步拋售。

英國央行周四晚些時候表示，正在密切關(guān)注英國國債市場的價格走勢。英國央行副行長Sarah Breeden在蘇格蘭發(fā)表演講后回答提問時強調(diào)，到目前為止，英國國債價格走勢仍“井然有序”。

Breeden表示，“我們當(dāng)然會關(guān)注英國債券市場的動向。但其實許多價格走勢反映了全球因素，市場對有關(guān)財政狀況前景的消息做出反應(yīng)，這是意料之中的?！盉reeden稱，通脹降溫和經(jīng)濟(jì)增長減弱的跡象表明，英國央行應(yīng)繼續(xù)下調(diào)關(guān)鍵利率，但步伐應(yīng)循序漸進(jìn)。

此前，英國財政部副部長Darren Jones也表示，英國國債價格隨全球市場波動而波動是正常的。

“英國國債的基本需求依然強勁，投資者基礎(chǔ)總體上是多元化的。債務(wù)管理辦公室的金邊債券銷售業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強勁需求，”，Jones稱。

債匯雙殺

盡管英國央行官員試圖淡化債市拋售的影響，但眼下對于市場人士而言，一個比較令人擔(dān)憂的現(xiàn)象是，英鎊也在開始被債市的拋售所帶崩……

不少分析師表示，英鎊的同步下跌表明投資者對英國經(jīng)濟(jì)的總體看法越來越看跌。事實上，從匯市波動的利差角度而言，通常當(dāng)某一國的債券收益率上升時，該國貨幣本應(yīng)走強才是。但截止周四，英鎊兌美元已經(jīng)連續(xù)第三個交易日出現(xiàn)了大幅下挫，隔夜盤中一度觸及了2023年11月以來的新低1.2239。

M&G Investments基金經(jīng)理Eva Sun-Wai表示，令人擔(dān)憂的是，投資者已經(jīng)對英國作為資產(chǎn)投資地失去了信心。盡管英債收益率飆升，但英鎊卻下跌，這可以看作是資本外逃的信號，因為通常更高的回報率會使貨幣更具吸引力。

英鎊匯率的變動也在倫敦金融城內(nèi)外引發(fā)了不少熱議，有機構(gòu)甚至再度將英鎊(GBP)形容為“大不列顛比索”(Great British Peso)——許多命名為比索的新興貨幣，都以超高波動著稱……

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行駐倫敦十國集團(tuán)外匯策略主管Valentin Marinov表示，“對于那些擔(dān)心英國投資組合前景的焦慮投資者來說，英鎊可能仍是首選的壓力閥。目前市場相當(dāng)緊張。外匯交易員將繼續(xù)‘榨取’外匯波動加劇帶來的利潤，無論其實際價值幾何。”

瑞銀策略師Giles Gale表示，“市場對英國政府債券的需求深度感到緊張，這是理所當(dāng)然的。固定收益資產(chǎn)疲軟一直是一個全球主題，但英國的市場情緒尤其脆弱?！?/p>

ING利率策略師Michiel Tukker和Benjamin Schroeder在一份報告中稱，通脹堅挺、政府支出、美國債券收益率上升以及英國國債發(fā)行量居高不下，都可能使英債債券收益率持續(xù)上升。

前英國央行利率制定者M(jìn)artin Weale甚至認(rèn)為，當(dāng)前的這些事件讓人想起1976年的英國債務(wù)危機“噩夢”，當(dāng)時的那場危機曾迫使英國政府向國際貨幣基金組織尋求救助。Weale指出，當(dāng)前的債務(wù)成本飆升，也可能讓財政大臣里夫斯在預(yù)算規(guī)則方面99億英鎊的微薄緩沖資金化為烏有，并在3月26日官方財政更新之前造成不穩(wěn)定。

當(dāng)然，目前也并非所有業(yè)內(nèi)人士都對英國市場的前景憂心忡忡。Monex歐洲貨幣分析師Nick Rees就認(rèn)為，“這很可能只是對英國國債觸及關(guān)鍵技術(shù)位的過度反應(yīng)，而上一次金邊債券觸及關(guān)鍵技術(shù)位與前首相特拉斯執(zhí)政時期的債券市場動蕩有關(guān)。”

富達(dá)國際投資組合經(jīng)理Mike Riddell表示，英國國債的拋售搶占了頭條新聞，但將矛頭指向英國政府可能是錯誤的。他表示，“這沒有抓住重點；這主要是一個全球固定收益資產(chǎn)(被普遍拋售)的故事?！?/p>