財(cái)聯(lián)社1月8日訊（編輯 瀟湘）隨著周二素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率進(jìn)一步觸及了八個(gè)月來的最高位。圍繞美聯(lián)儲(chǔ)利率走向的這場投注博弈，似乎已徹底從年內(nèi)降息幾次，變?yōu)榱司烤惯€降不降息……

越來越多的業(yè)內(nèi)人士似乎正猛然驚覺：距離美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息，已變得愈發(fā)遙遙無期！

眾多債券交易員目前正準(zhǔn)備應(yīng)對美國國債市場的進(jìn)一步波動(dòng)，期權(quán)押注顯示，美國10年期國債收益率有望在2月底就飆升至5%，這將是2023年10月以來從未觸及過的水平。

事實(shí)上，眼下長債收益率所處的點(diǎn)位，距離這一關(guān)口已然不遠(yuǎn)。

截至周二紐約時(shí)段尾盤，各期限美債收益率再度集體上漲。其中，2年期美債收益率漲1.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.302%，5年期美債收益率漲3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.47%，10年期美債收益率漲5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.69%，30年期美債收益率漲6.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.916%。

從持倉數(shù)據(jù)來看，在近期美國國債收益率飆升的同時(shí)，期貨市場的空頭頭寸也在不斷增加。過去5個(gè)交易日，10年期及以上美國國債期貨合約的未平倉頭寸已逐日上升，在過去9個(gè)交易日中也有8個(gè)交易日出現(xiàn)膨脹。在市場拋售期間，未平倉頭寸數(shù)量的上升表明投資者正在加大看跌押注。

周二債市的最新拋售，源自于火熱美國數(shù)據(jù)所引發(fā)的通脹擔(dān)憂。

美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)周二的數(shù)據(jù)顯示，由于需求強(qiáng)勁，美國12月非制造業(yè)PMI從11月的52.1升至了54.1，超出市場預(yù)期的53.3。包括消費(fèi)者支出在內(nèi)的所謂硬數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)在第四季度表現(xiàn)穩(wěn)健。分項(xiàng)指數(shù)方面，衡量原材料和服務(wù)業(yè)支付價(jià)格的指標(biāo)上升逾6個(gè)點(diǎn)至64.4。商業(yè)活動(dòng)回暖和訂單增加均表明需求強(qiáng)勁，這加劇了人們對通脹將持續(xù)的擔(dān)憂。

此外，美國勞工統(tǒng)計(jì)局周二發(fā)布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查(JOLTS)數(shù)據(jù)也顯示，11月份職位空缺數(shù)從10月上修后的783萬增加到810萬，這個(gè)結(jié)果超過了業(yè)內(nèi)調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。新增職位空缺幾乎都來自于專業(yè)行業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)，以及金融和保險(xiǎn)業(yè)。住宿、食品服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)的空缺職位減少。

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg稱，這給人一種美國經(jīng)濟(jì)正在重新加速的印象。積極的季節(jié)性因素可能讓數(shù)據(jù)看起來比實(shí)際更強(qiáng)勁。這才是真正推動(dòng)美債走勢的因素。

Brandywine全球投資管理公司投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，這些數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁且利率已脫離了限制性區(qū)間的看法。

隨著美債拋壓持續(xù)放大，美國財(cái)政部周二進(jìn)行的390億美元10年期國債標(biāo)售也再度需求慘淡，本次10年期美債拍賣的得標(biāo)利率為4.680%，創(chuàng)下2007年8月以來的新高，遠(yuǎn)超上次(12月11日)標(biāo)售時(shí)4.235%的得標(biāo)利率。這也是去年10月以來第一次出現(xiàn)尾部利差，得標(biāo)利率較預(yù)發(fā)行利率高出了0.2個(gè)基點(diǎn)。

下一次降息變得遙遙無期

事實(shí)上，就在去年9月底，交易員們還完全預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份再次降息，但如今，人們似乎已愈發(fā)無法確定下次降息會(huì)落在何時(shí)。

從利率掉期市場的動(dòng)向看，隨著周二多組美國數(shù)據(jù)火熱，交易員已不再百分百押注美聯(lián)儲(chǔ)將于7月底之前降息。

德意志銀行的圖表顯示，自1966年以來的14個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期中，本輪周期迄今為止是10年期美國國債表現(xiàn)第二差的周期。自美聯(lián)儲(chǔ)去年9月中旬開始加息以來，10年期美債收益率已累計(jì)攀升了約100基點(diǎn)。唯一一次表現(xiàn)較弱的寬松周期是在1981年，當(dāng)時(shí)在沃爾克時(shí)代通脹擠壓政策路徑的尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)政策和利率出現(xiàn)了極大波動(dòng)。

而目前不少業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計(jì)，只要通脹持續(xù)持于2%的目標(biāo)之上，美聯(lián)儲(chǔ)今年在進(jìn)一步降息方面就將更加謹(jǐn)慎。

Crews & Associates利率交易和銷售主管Dan Mulholland表示，“市場確實(shí)在消化更高的終端利率，現(xiàn)在消化的水平在4%左右——與目前的聯(lián)邦基金利率水平僅相差25個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

值得一提的是，在上周末于舊金山舉行的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)(AEA)會(huì)議上，與會(huì)的多位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家便已認(rèn)為，今年美聯(lián)儲(chǔ)很可能將按兵不動(dòng)，即便降息或許也只會(huì)降息一次。

Morgan Stanley Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)策略師Ellen Zentner就表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和他的同事在12月會(huì)議上已經(jīng)釋放了“明確暫停加息”的信號。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)在政策聲明中表示，將重新評估經(jīng)濟(jì)形勢，“以考慮進(jìn)一步調(diào)整政策的程度和時(shí)機(jī)”。

Zentner認(rèn)為，這句話的意思是：“如果我們要采取其他行動(dòng)，我們會(huì)通知大家”——這比僅僅談?wù)撎^一次會(huì)議語氣更加堅(jiān)定。

前奧巴馬政府高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)任哈佛大學(xué)教授Jason Furman則認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場保持健康，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能只會(huì)將基準(zhǔn)利率下調(diào)一次。他還指出，美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入一個(gè)“需要一個(gè)理由”才能降息的新階段。而去年，美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)是“一切都很好，所以不妨降息”。

Comerica Bank策略師Bill Adams表示，“美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)從（原本預(yù)期的）9月至12月間的每次議息會(huì)議都降息，轉(zhuǎn)變?yōu)?025年的長時(shí)間暫停降息?！?/p>

而一旦作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年美債收益率在降息受阻的背景下長時(shí)間居高不下，顯然可能會(huì)給其他資產(chǎn)帶來壓力。這在周二的市場行情中其實(shí)已有所體現(xiàn)：納指和標(biāo)普500指數(shù)收盤跌幅超過了1%。

“收益率上升不一定是股市的問題，"SlateStone Wealth策略師Kenny Polcari表示，“但如果通脹抬頭，收益率上升就會(huì)成為問題。

正如知名財(cái)經(jīng)博客網(wǎng)站zerohedge最新提到的，投資者可能已再度需要留下，下面這張鱷魚嘴(美債收益率與美股走勢反向關(guān)系的脫鉤)，何時(shí)會(huì)突然閉合？