財(cái)聯(lián)社1月15日訊（編輯 楊斌）隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息放慢的預(yù)期漸濃，美債利率近期沖高。10年期美國(guó)國(guó)債收益率已上行至4.8%，分析指出，若12月CPI數(shù)據(jù)再度超預(yù)期，10年美債利率有挑戰(zhàn)前高5%的可能性，但當(dāng)下10年期美債已具備較大的配置價(jià)值。

美債利率沖高有利于QDII美元債基金的銷售。QDII美元債基金是境內(nèi)投資者購(gòu)買美元債的一大渠道，券商相關(guān)研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2024年QDII美元債基金最高回報(bào)超過(guò)5%。財(cái)聯(lián)社了解到，此類基金產(chǎn)品近期熱銷，部分處于限制大額申購(gòu)的狀態(tài)。

10年美債利率短期可能挑戰(zhàn)5%

近期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要及非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期均暗示降息節(jié)奏將放慢。在1月7日公布的12月FOMC會(huì)議紀(jì)要中，聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對(duì)于近期通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期和特朗普上臺(tái)后貿(mào)易和移民政策的變化可能帶來(lái)通脹影響的擔(dān)憂。

1月10日，美國(guó)2024年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布。美國(guó)12月非農(nóng)新增就業(yè)25.6萬(wàn)人，為近九個(gè)月最大增幅，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期的16.5萬(wàn)人。在本次非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)下次降息推遲至10月。

受此影響，美債利率近期沖高，截至14日，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已上行至4.8%。相比短期美國(guó)國(guó)債，10年期美國(guó)國(guó)債收益率上行得更多。近兩周美債利率曲線延續(xù)熊陡走勢(shì)，10Y-2Y美國(guó)國(guó)債利差走闊了至少10BP。

圖：美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

國(guó)信證券海外研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美債利率持續(xù)走強(qiáng)，短線仍有不確定性。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)超預(yù)期，今年降息預(yù)期已收窄至 1 次，經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期再度加強(qiáng)，通脹預(yù)期也已上升至近兩年來(lái)高位。若2024年12月CPI數(shù)據(jù)再度超預(yù)期，利率有挑戰(zhàn)前高5%的可能性。

不過(guò)，從配置的角度來(lái)看，4.8%左右的10年期美債已具備較大的配置價(jià)值。若通脹數(shù)據(jù)符合或弱于市場(chǎng)預(yù)期的2.9%，疊加日央行本月加息可能性提升，長(zhǎng)端利率和美元指數(shù)也有較大的向下調(diào)整空間。

QDII美元債基金火熱，部分處于大額限購(gòu)狀態(tài)

目前，境內(nèi)投資者購(gòu)買美元債及其相關(guān)產(chǎn)品的方式主要包括申購(gòu)美元債QDII基金、申購(gòu)香港互認(rèn)基金、通過(guò)跨境理財(cái)通購(gòu)買美元債基金、銀行換匯并購(gòu)買美元理財(cái)產(chǎn)品、或直接投資類美債資產(chǎn)，多有額度限制。

華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)在相關(guān)研報(bào)中指出，追求絕對(duì)收益的低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，可以通過(guò)銀行或者跨境理財(cái)通等方式購(gòu)買美元貨幣基金；對(duì)于有大額投資需求的投資者，可以選擇香港互認(rèn)基金以及跨境理財(cái)通；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好更高的投資者，可以通過(guò)投資長(zhǎng)久期債基、海外REITs以及黃金等類美債資產(chǎn)獲得更高的收益彈性。

以QDII基金為例，截至2024年末，國(guó)內(nèi)有14只QDII美元債基金，總規(guī)模約200多億元，南方亞洲美元債、銀華美元債精選和匯添富精選美元債規(guī)模排名前三。QDII美元債基金可以投資美元債在內(nèi)的各種外幣債券，對(duì)美債資產(chǎn)的投資比例通常不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，主要以主動(dòng)投資為主。

圖：QDII美元債基金

（資料來(lái)源：華泰證券，數(shù)據(jù)截至2024年末，財(cái)聯(lián)社整理）

從2024年的回報(bào)來(lái)看，華泰證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2024年13只QDII美元債基金都獲得了正回報(bào)，其中，易方達(dá)中短期美元債2024年回報(bào)達(dá)5.25%，富國(guó)亞洲收益2024年回報(bào)有4.82%。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近期QDII基金凈值波動(dòng)加劇，部分基金公司發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示并限制大額申購(gòu)，如富國(guó)亞洲收益(QDII)在2024年12月將單日大額申購(gòu)金額限制在1000美元，鵬華全球中短債債券美元現(xiàn)匯（QDII）將單日大額申購(gòu)金額限制在10000美元。

有業(yè)內(nèi)人士透露，近期面向高凈值客戶的QDII產(chǎn)品供不應(yīng)求，部分額度已經(jīng)用完，不過(guò)，業(yè)內(nèi)提醒，海外貨幣政策存在較大不確定性，投資者需注意QDII基金產(chǎn)品匯率風(fēng)險(xiǎn)。