《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》1月10日訊（記者 徐賜豪） “中國(guó)版樂(lè)高”終于上市了。

1月10日，布魯可集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“布魯可”）在香港交易所主板上市，最終發(fā)售價(jià)為每股60.35港元，所得款項(xiàng)總額約為16.74億港元，上市首日開(kāi)盤(pán)109.6港元，上漲約81.6%；截至發(fā)稿報(bào)收86.5港元，大漲43.33%，布魯可市值為208.87億港元。

布魯可上市，機(jī)構(gòu)賺麻了

在IPO之前，布魯可就已經(jīng)吸引了眾多知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。景林、UBS AM Singapore、富國(guó)投資者及富國(guó)基金、富國(guó)香港等基石投資者紛紛入場(chǎng)，其中景林和UBS AM Singapore分別認(rèn)購(gòu)了2000萬(wàn)美元，富國(guó)投資者及富國(guó)基金認(rèn)購(gòu)了700萬(wàn)美元，富國(guó)香港則認(rèn)購(gòu)了300萬(wàn)美元，總計(jì)達(dá)到5000萬(wàn)美元。

此外，成立至今，布魯可也完成數(shù)輪融資。IPO前，布魯可共進(jìn)行了3輪融資和2輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)焓馆?、Pre-A輪、A輪融資金額分別為8.57億元、3.3億元、6億元，合計(jì)17.87億元。在2021年最后一輪融資后，公司投后估值達(dá)72億元，投資機(jī)構(gòu)包括君聯(lián)資本、源碼資本、高榕資本、云鋒基金等。

與樂(lè)高等頭部玩具品牌相比，布魯可走的是一條性?xún)r(jià)比路線(xiàn)。其主流產(chǎn)品的價(jià)格在9.9元至300元之間，熱銷(xiāo)單品的價(jià)格帶更是低至39元。相當(dāng)一部分產(chǎn)品的定價(jià)甚至在9.9元至19.9元之間。2021年-2023年及2024年前6個(gè)月，公司產(chǎn)品平均價(jià)格從89元下降至19元。

招股書(shū)上披露，2021年-2023年，布魯可玩具銷(xiāo)量分別為359.4萬(wàn)件、844.5萬(wàn)件、3740萬(wàn)件，2024年上半年再度暴增至5646.1萬(wàn)件。而布魯可同期的營(yíng)收同期收入分別為3.30億元、3.26億元、8.77億元，2024年1-6月達(dá)到10.46億元，同比增長(zhǎng)237.6%。

作為一家“玩具獨(dú)角獸”，布魯可依靠的現(xiàn)象級(jí)IP“奧特曼”——自2021年與IP授權(quán)方簽訂授權(quán)協(xié)議獲得開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售奧特曼IP產(chǎn)品權(quán)利后，布魯可的收入水漲船高。

具體來(lái)看，2022年—2024年上半年，來(lái)自授權(quán)IP的收入在總營(yíng)收中的占比分別為35.5%、80.4%、81.3%，自有IP百變布魯可的占比則為25.6%、5.8%、0.9%。與此同時(shí)，奧特曼IP的產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比一直維持在6成左右，2022年—2024年上半年，占比分別為34.2%、63.5%、57.4%。

從行業(yè)看，授權(quán)IP通常不會(huì)在到期后自動(dòng)重續(xù)，布魯可在招股書(shū)中提到，其獲得的IP授權(quán)協(xié)議通常為1至3年，這對(duì)布魯可的IP經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果他們無(wú)法以有利條件獲得、維持或者續(xù)約IP授權(quán)，就有可能會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。

成也IP，虧也IP

值得注意的是，雖然布魯可在中國(guó)的的奧特曼IP授權(quán)延續(xù)至2027年，但北美、歐洲以及亞洲部分地區(qū)的授權(quán)在2025年就要到期；變形金剛授權(quán)到期時(shí)間是2028年，授權(quán)范圍覆蓋全球超過(guò)50個(gè)國(guó)家；此外，2025年與2026年，也各有一批IP的授權(quán)到期。

現(xiàn)階段，布魯可的目標(biāo)群體就是10后。據(jù)其招股書(shū)披露，截至2024年6月30日，布魯可共有431款在售SKU，包括主要面向6歲以下兒童的116款SKU、主要面向6至16歲人群的295款SKU，以及主要面向16歲以上人群的20款SKU。換言之，有超95%SKU面向16歲以下人群，大多為“10后”小孩哥。

不過(guò)由于產(chǎn)品走性?xún)r(jià)比路線(xiàn)，高昂IP授權(quán)費(fèi)又高昂，導(dǎo)致布魯可的業(yè)務(wù)暫時(shí)還處于虧損狀態(tài)。2021年-2023年凈利潤(rùn)分別為-5.07億元、-4.23億元、-2.07億元，2024年上半年虧損面擴(kuò)大至-2.55億元。而2021年—2024年上半年，布魯可授權(quán)費(fèi)用分別為250萬(wàn)元、1485萬(wàn)元、7298萬(wàn)元、9123萬(wàn)元。2024年上半年的授權(quán)費(fèi)超過(guò)了過(guò)去三年的總和。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》表示，布魯可可能掌握或合作了多個(gè)熱門(mén)IP資源，在“谷子經(jīng)濟(jì)”中享有高知名度和影響力。這一經(jīng)濟(jì)的興起為布魯克等動(dòng)漫、游戲周邊商品產(chǎn)銷(xiāo)公司開(kāi)辟了廣闊市場(chǎng)。

在他看來(lái)，“谷子經(jīng)濟(jì)”的火爆彰顯了年輕消費(fèi)群的購(gòu)買(mǎi)力，并體現(xiàn)了情緒價(jià)值在消費(fèi)分層時(shí)代的溢價(jià)力。它促使IP衍生品從零售轉(zhuǎn)變?yōu)槲幕a(chǎn)品，吸引了高粘性、高復(fù)購(gòu)、高溢價(jià)的消費(fèi)群體。潮玩與谷子賽道的共通之處，在于玩樂(lè)上升為文化的通道，這是它們穿越市場(chǎng)周期的關(guān)鍵屏障。

同時(shí)江瀚指出，隨著市場(chǎng)的快速發(fā)展和消費(fèi)者需求的不斷變化，一些曾經(jīng)熱門(mén)的IP可能會(huì)逐漸失去吸引力，而新的IP則可能崛起。因此，布魯可等公司需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整和優(yōu)化自身的IP資源，以確保其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)適應(yīng)性。