港股上周跟隨A股下跌，恒生指數(shù)全周下跌3.5%，收報19,064點。恒生科指全周下跌3.2%，收報4,260點。大市日均成交金額按周增加16.5%至1,539多億港元，港股通全周凈流入489.1億港元。恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)僅原材料行業(yè)上升，信息科技全周下跌7.9%，騰訊（700 HK）是主要拖累，而可選消費及地產(chǎn)全周表現(xiàn)跑輸大市。

中泰國際表示，12月中國核心CPI溫和回升至0.4%，但仍然處于較低水平，表明9月以來一系列刺激政策仍有待發(fā)揮效用。生活資料PPI同比跌幅維持在1.4%。一般日用品PPI同比升幅擴大至0.6%，連續(xù)三個月轉(zhuǎn)正，但耐用消費品PPI同比降幅再擴大至3.1%，環(huán)比也錄得0.3%的跌幅，反映廠家仍然面臨降價去庫存壓。中泰國際認為，國內(nèi)物價回升乏力，而PPI持續(xù)下跌將約束港股盈利增長回升的動能，港股的盈利增長預(yù)測短期或仍有較大的下修壓力。

中泰國際稱，除此外港股也面對強美元及高利率的壓制。恒生指數(shù)上行空間仍受制于較疲弱的盈利預(yù)期，未來增量財政政策規(guī)模仍有不確定性，以及較高的美元無風(fēng)險利率預(yù)期維持更長時間料持續(xù)壓制港股流動性。因此，港股大盤短期仍以震蕩結(jié)構(gòu)性行情為主，低買高賣為上策。

策略上，中泰國際認為：

1）在特朗普對華政策更明晰之前，對于外資持股占比較多的平臺經(jīng)濟等保持偏謹慎態(tài)度。部分估值跌入歷史低位、業(yè)績相對穩(wěn)健且回購行為積極的平臺經(jīng)濟巨頭或在制裁風(fēng)險緩解后迎低位配置機會；

2）關(guān)注受“以舊換新”政策擴圍提振的相關(guān)消費電子、家裝消費品；

3）春節(jié)假期前夕，部分假期消費概念，如食品飲料、餐飲、博彩、航空、文旅相關(guān)股份或有階段性機會；

4）中美制造業(yè)復(fù)蘇、新能源及AI等下游需求推動，供需改善的銅礦有色；

5) 具有安全墊且攻守兼?zhèn)涞碾娪?、能源、?nèi)銀等高股息央國企。

行業(yè)動態(tài)：

消費板塊，安踏體育（2020 HK）的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，全年第四季度安踏品牌及FILA品牌的零售額增長超出市場預(yù)期，均取得高單位數(shù)的同比增長。安踏體育的股價表現(xiàn)領(lǐng)先于同業(yè)，年初至今上升3.2%，李寧（2331 HK）下跌10%，361度（1361 HK）下跌7.3%。屬于“谷子經(jīng)濟”的拼搭角色類玩具領(lǐng)導(dǎo)者布魯可（325 HK）上周五首日上市，收盤價較招股價高40.8%，公司市值超過200億元。同業(yè)泡泡瑪特（9992 HK）上周五則單日下跌1.9%，年初至今下跌4.8%。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周下跌2.7%，跌幅較恒生指數(shù)小0.8個百分點。上周多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)漲跌幅不大，唯藥明系的三家企業(yè)藥明合聯(lián)（2268 HK）、藥明康德（2359 HK）、藥明生物（2269 HK）周三至周五均上漲，中泰國際認為是市場判斷美國生物法案2025年內(nèi)出臺的可能性較低造成。

中泰國際表示，將繼續(xù)關(guān)注美國生物法案的審批進展，在這三家企業(yè)中，目前更為看好藥明合聯(lián)（2268 HK）的業(yè)績增長空間，公司目前尚未被美國列入名單，而且業(yè)務(wù)上著重于需求較多的抗體偶聯(lián)物（ADC）藥物的研發(fā)外包服務(wù)，因此上半年收入與股東凈利潤分別同比增加67.6%與175.5%，三家公司中較為看好該公司服務(wù)的需求空間。

上周新能源及公用事業(yè)普遍下跌。其中主要天然氣運營商跌幅較大，昆侖能源(135 HK)、中國燃氣(384 HK)、華潤燃氣(1193 HK)全周分別下跌7.9%、4.9%、6.3%，截至目前冬季仍然較預(yù)期溫暖，雖然有利銷氣毛差但卻會影響銷氣量。特朗普上臺后的中美貿(mào)易關(guān)系不明朗或影響未來工業(yè)天然氣需求。另一方面，近日特朗普明言不希望美國發(fā)展風(fēng)電場影響風(fēng)電行業(yè)的投資情緒。龍源電力(916 HK)、大唐新能源(1798 HK)、金風(fēng)科技(2208 HK)全周分別下跌8.5%、6.0%、2.9%。雖然如此，市場期望今年光伏行業(yè)可緩解供過于求的情況，相關(guān)港股表現(xiàn)相對較好，協(xié)鑫科技(3800 HK)全周僅下跌0.9%，信義光能(968 HK)更上升5.0%。