近日，人形機器人板塊行情有所調(diào)整，中信證券認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢和下一階段的密集催化未變，仍然堅定看好。人形機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球主要整機廠商陸續(xù)開始出貨，人形機器人迎來商業(yè)化。

近年以來，全球及中國主流科技及制造巨頭紛紛開始布局機器人產(chǎn)業(yè)，近期迎來了密集期。目前行情并非特斯拉一家引領(lǐng)，2025年放量較為明確，有望迎來新一輪密集催化期；且泛AI應(yīng)用的行情主線仍將延續(xù)，機器人是其重要的分支賽道之一。中信證券堅定看好板塊后續(xù)機會，繼續(xù)推薦并建議關(guān)注各大主線的主要相關(guān)公司。

全球主要整機廠商陸續(xù)開始出貨，人形機器人迎來商業(yè)化。

以Figure、Agility、智元、宇樹、樂聚、優(yōu)必選等為代表的全球優(yōu)秀機器人主機廠商已陸續(xù)開始出貨或加速出貨，2024年確立為人形機器人“商業(yè)化元年”。近日，F(xiàn)igure機器人CEO在X平臺宣布，F(xiàn)igur02機器人正式交付客戶并創(chuàng)收；智元機器人官方微信視頻號發(fā)布更新視頻，宣布其多款人形機器人已實現(xiàn)客戶工廠部署，今年累計出貨將達(dá)到962臺；此外，Agility、宇樹、樂聚、優(yōu)必選等國內(nèi)外主要整機廠商均通過其官方外宣渠道宣布了其產(chǎn)品出貨情況，紛紛迎來商業(yè)化。

根據(jù)中信證券整理統(tǒng)計，2024年全球人形機器人出貨數(shù)量將達(dá)到2000臺以上，正式迎來商業(yè)化元年，目前主流廠商在手訂單累計已超過1萬臺，我們預(yù)計2025年全球人形機器人出貨將達(dá)到1萬-2萬臺。

全球及中國主流科技及制造巨頭紛紛開始布局機器人產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)奇點。

近年來，全球及中國主流科技及制造巨頭陸續(xù)布局機器人產(chǎn)業(yè)，近日以來迎來密集期。從科技巨頭來看，特斯拉率先宣布研發(fā)人形機器人，隨后英偉達(dá)、谷歌、OpenAI等廠商紛紛跟進(jìn)；國內(nèi)廠商來看，華為于2024年11月在深圳與16家合作伙伴簽約，推動具身智能應(yīng)用落地，機器人是具身智能最重要的方向；近期字節(jié)、美團、小米、螞蟻、百度等也紛紛在不同公開渠道表示推動具身大模型的場景落地或直接從事機器人的研發(fā)。從制造巨頭/車企來看，除特斯拉引領(lǐng)之外，比亞迪近日公開招聘機器人工程師，長安、小鵬、江淮等車企以及寧德時代、匯川技術(shù)、恒立液壓、三花智控、拓普集團等龍頭制造業(yè)企業(yè)均在不同渠道公開表示布局機器人產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)明確迎來了爆發(fā)奇點。

特斯拉一枝獨秀轉(zhuǎn)為各巨頭百花齊放，行情的十字路口“綠燈”閃亮。

從行情層面來看，近期板塊略有調(diào)整，中信證券認(rèn)為當(dāng)前行情催化已由特斯拉一枝獨秀轉(zhuǎn)為各巨頭百花齊放，泛AI應(yīng)用的大潮方興未艾，站在行情的十字路口，亮起的應(yīng)為“綠的”而非“紅燈”。今年四季度以來，除了特斯拉We Robot大會、“工廠自主導(dǎo)航”、“接飛行網(wǎng)球”、“非視覺行走”外，華為產(chǎn)業(yè)鏈、英偉達(dá)生態(tài)圈以及國內(nèi)的字節(jié)、比亞迪、兵器集團及新興創(chuàng)業(yè)公司等均推動了機器人行情的發(fā)展。從跨年維度來看，特斯拉機器人團隊官方賬號發(fā)布“圣誕預(yù)熱”、英偉達(dá)參加CES 2025且黃仁勛將發(fā)布重要演講、國內(nèi)機器人產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來春節(jié)前密集更新，行情仍將持續(xù)催化。

風(fēng)險因素：

機器人政策支持力度低于預(yù)期；機器人研發(fā)攻關(guān)進(jìn)度不及預(yù)期；人形機器人市場需求低于預(yù)期；國產(chǎn)人形機器人產(chǎn)業(yè)化低于預(yù)期；人形機器人主流技術(shù)方案發(fā)生重大變化；國產(chǎn)機器人廠商響應(yīng)程度低于預(yù)期。

投資策略：

人形機器人板塊發(fā)展趨勢確定，2025年放量較為明確，有望迎來新一輪密集催化期；且泛AI應(yīng)用的行情主線仍將延續(xù)，機器人是其重要的分支賽道之一；我們堅定看好板塊后續(xù)機會，繼續(xù)推薦。

建議關(guān)注以下五條主線：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈；2）華為及川渝產(chǎn)業(yè)鏈；3）英偉達(dá)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；4）國內(nèi)軍用及特種機器人產(chǎn)業(yè)鏈；5）國內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)及競爭格局較好的公司。