事件：中央經濟工作會議提出積極發(fā)展“首發(fā)經濟”

2024年12月11-12日，中央經濟工作會議在北京舉行，會議對2025年經濟工作的九大重點任務進行部署，第一項任務即為“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，其中提到要“積極發(fā)展首發(fā)經濟、冰雪經濟、銀發(fā)經濟”、“加力擴圍實施兩新政策，創(chuàng)新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業(yè)發(fā)展”等?！笆装l(fā)經濟”被置于明年經濟工作的重要位置，成為促進優(yōu)質新消費供給、擴大內需的重要手段。

首發(fā)經濟：鼓勵創(chuàng)新，覆蓋研發(fā)、推廣等多環(huán)節(jié)，助力消費和產業(yè)升級

政策：“首發(fā)經濟”始于2015年上海首次提出的“首店經濟”，此后2024年7月二十屆三中全會正式提到要“積極推進首發(fā)經濟”，后續(xù)商務部或將推動出臺支持“首發(fā)經濟”發(fā)展的政策文件。

概念：“首店經濟”指利用資源優(yōu)勢，吸引國內外品牌在區(qū)域內首次開設門店，以此提供多元供給、促進商業(yè)創(chuàng)新?！笆装l(fā)經濟”為一種新興的經濟形態(tài)，即企業(yè)發(fā)布新產品、推出新業(yè)態(tài)、新模式、新服務、新技術，開設首店等經濟活動的總稱。

特點：相比“首店經濟”，“首發(fā)經濟”具備三個特點。1）首次亮相，鼓勵多形態(tài)創(chuàng)新。首發(fā)經濟強調“首次”，包括新產品、新技術、新服務、新業(yè)態(tài)、新模式等；2）鏈式發(fā)展，覆蓋多環(huán)節(jié)。首發(fā)經濟不僅關注首次活動，還強調整個鏈式發(fā)展過程，包括新品研發(fā)、發(fā)布、展示、推廣和銷售的完整體系。3）引領性和潮流性，助推產業(yè)升級。首發(fā)經濟具有時尚、品質、新潮等特征，符合消費升級趨勢和高質量發(fā)展要求，有望通過供給側結構性改革，激發(fā)消費潛力，助推消費和產業(yè)升級。

傳媒互聯(lián)網板塊有望受益于首發(fā)經濟的“新產品、新場景、推廣渠道”

1）新產品：傳媒互聯(lián)網板塊包括游戲、影視等內容行業(yè)，例如首款國內3A游戲《黑神話：悟空》、中國魔幻史詩電影《封神》等游戲/影視的推出，吸引用戶對新內容、消費電子、IP周邊等領域付費。從內容端來看，根據(jù)VGInsights數(shù)據(jù)，《黑神話：悟空》在Steam上的收入約達79.82億元（截至12月10日）；根據(jù)貓眼專業(yè)版，《封神第一部》累計票房26.34億元（截至12月14日）。此外，《黑神話：悟空》拉動用戶對PC、顯卡、游戲機等消費電子等的更新需求，影視院線可以帶動商場周邊消費。

2）新場景：以《今夕共西溪》為代表的沉浸式文旅演藝、谷子經濟等是線下消費場景的創(chuàng)新。例如根據(jù)艾瑞咨詢，2023年中國“谷子經濟”市場規(guī)模為1201億元，預計2029年有望達3089億元。

3）推廣渠道：新品發(fā)布、展示、推廣離不開線上/線下廣告、展會、短視頻等推廣渠道，廣告媒體、營銷代理、互聯(lián)網平臺、會展服務等公司有望受益。

中信證券認為本次“首發(fā)經濟”的重點提出，充分體現(xiàn)政府對促進優(yōu)質新型消費供給、刺激消費內需的高度重視，有望催化游戲/影視等文娛內容、數(shù)字消費、廣告營銷等傳媒互聯(lián)網行業(yè)規(guī)模和公司業(yè)績保持健康增長。建議布局文化娛樂、會展旅游、數(shù)字消費、廣告營銷等領域的優(yōu)勢公司。

風險因素：

宏觀經濟和消費復蘇不及預期風險；政策監(jiān)管收緊導致經營調整風險；行業(yè)競爭加劇導致新老業(yè)務拓展不及預期風險；新平臺、新產品分流用戶風險。

投資策略：

中信證券認為中央經濟工作會議提出積極發(fā)展“首發(fā)經濟”，充分體現(xiàn)政府對促進優(yōu)質新型消費供給、刺激消費內需的高度重視，有望催化游戲/影視等文娛內容、數(shù)字消費、廣告營銷等傳媒互聯(lián)網行業(yè)規(guī)模和公司業(yè)績保持健康增長。建議關注傳媒互聯(lián)網行業(yè)，以及布局文化娛樂、會展旅游、數(shù)字消費、廣告營銷、會展服務等領域的優(yōu)勢公司。